【转】对冲基金之父:爵士时代走来的社会学家

作者：麦克船长

1989年6月2日晚, Winslow Jones)在睡梦中安详离世。次日，各大报纸纷纷刊登了讣告,哀悼这位“投资家、社会学家、人道主义者和前外交官”。

没上过商学院的对冲基金之父

琼斯意外地开创了一个延续至今的投资架构，被誉为“对冲基金之父”。

在年近50时的1949年，百老汇街上，琼斯向自己的一个合伙人温斯洛·卡尔顿旗下的保险公司租借了一个只有半个房间大小的办公室，发行了第一只对冲基金（hedge fund）。

在这里，他们根据市场的趋势进行交易。专业投资者通常的做法是在股市即将上涨之前大量买入股票，而在股市即将下跌之前则将股票变现，持有大量现金。琼斯对这种做法进行了改进。

当市场趋势暗示牛市来临时，琼斯借款购买股票；当熊市来临时，他不仅仅将股票变现，他通过做空股票减少风险。也就是说，基于股价下跌的预期，他向其他投资者借入股票并卖出，到时候再以低价买入。

与单纯的投机者不同，琼斯希望利用这种投资策略更好地对抗市场风险。即便没有趋势表明市场要下跌，他也会做空一部分股票作为一种惯常的预防措施。

他一再强调，自己是通过“投机的手段达到保守的目的”，并且在采访中表示，如果自己不能遵循这一原则，“我在晚上都睡不好觉”。

1952年，就在琼斯创立自己的基金3年后，一篇名为《投资组合选择》的文章发表了。作者哈里·马科维茨提出了两个观点：其一，投资的艺术不仅仅是将收益最大化，而是将风险调整收益最大化；其二，投资者所承担的风险大小不仅取决于他所拥有的股票，还取决于股票之间的相关性。

哈里•马科维茨（Harry Markowitz）

美国经济学家，1952年首次提出投资组合理论

与威廉夏普、默顿米勒分享了1990年诺贝尔经济学奖

至此，现代投资组合理论诞生了，而琼斯早已在实践中贯彻了这样的理念。

据美国作家塞巴斯蒂安·马拉比在《富可敌国》一书中透露，到1968年，琼斯的累计回报率几乎高达5000%，远远超过了他的竞争对手们。

塞巴斯蒂安·马拉比（Sebastian Mallaby）

前美联储对外关系委员会国际经济高级研究员

不过，琼斯并没有上过商学院，也没有数学金融学博士学历，更没有在大摩、高盛这样的“天才孵化器”里接受启蒙。

1900年9月9日, 在一户驻澳美国人的家庭中，琼斯出生在墨尔本，4岁时,又随父母迁回了纽约。富裕的家庭背景使他衣食无忧，1919年，遵循家族的传统进入了哈佛大学就读。

琼斯/1919年哈弗大学年鉴

不过在1923毕业的时候，琼斯却不确定自己要做什么——不止琼斯，那个时期任何一个毕业于常春藤的学生所选择的常规职业都不会感兴趣，因为当时正处于爵士时代。

从1918年一战结束后，到1929年经济大萧条前，这十年是美国历史上“最会纵乐、最讲炫丽”的时代，美国作家菲茨杰拉德(Francis Scott Key Fitzgerald)将其称之为“爵士时代”。

爵士时代（Jazz Age）的情景

《了不起的盖茨比》存档了那个时代，后来小说获好莱坞的青睐，在荧幕上勾勒出那个纵欲享乐的时代——一瓶又一瓶的威士忌，一场又一场的聚会。

《了不起的盖茨比》剧照

从华尔街赚钱：为了投身社会学

生活在这个时期的美国青年，既看到了繁华，又深感失望、迷惘。

1923年大学毕业后，同样迷惘的琼斯签约成了一艘不定航线、不定期货船上的事务长，他用了一年时间周游世界。后来，他做过出口买卖，在一个投资咨询公司做过统计分析师，又漫无目地做了些别的工作之后，，进入了美国国务院。

在华尔街，1929年10月的暴跌之后是20世纪30年代早期的一系列崩溃。投资者从市场撤离，忙乱的经纪业务变得冷清。据说从证券交易所旁边著名的街道经过时，透过开着的窗户只能听到玩西洋双陆棋时掷骰子的声音。

“黑色星期四”时人流攒动的华尔街

1929年10月24日，股市灾难的开始

史上著名的“黑色星期四”

后来，在外漂泊多年的琼斯回到纽约去美国哥伦比亚大学攻读社会学研究生，获得了硕士和博士学位。

他的博士论文题为《生命、自由与财产》(Life Liberty and Property),在论文中，他探索了阿克伦（美国俄亥俄州东北部）市民对财富的态度,这篇论文后来成为教科书式的范本一版再版。与此同时,已届不惑之年的老博士琼斯终于有了一份稳定的工作——为《财富》杂志撰稿。

一开始琼斯对金融并不太感兴趣。但1948年《财富》杂志向他约稿时,他还是做了大量的研究工作,在分析了众多市场预测方法和工具后,他写成的《预测的时尚》一文发表在1949年3月的刊物上。在这篇文章中，琼斯利用自己的社会学知识对“传统的老套的预测股票市场走势的方法”进行了批判。

此时的琼斯已经是两个孩子的父亲,他希望自己的家人生活得更好，但仅仅“爬格子”满足不了物质上的需求。再加上为了写这篇文章所做的研究工作让琼斯也心痒起来,于是有了在投资领域一试身手的念头。

当琼斯发表这篇文章时，他已经从《财富》杂志辞职并成立了世界上第一只对冲基金。多年之后，琼斯在接受美国《机构投资者》杂志记者采访时，坦率地表示自己从华尔街赚钱是为了从商业活动中抽出身来，“重拾我对社会事务的兴趣”。

他曾表示，自己的合伙人大多在科学和艺术领域有所专长，他希望他们能不为金钱所困，全身心地投入到自己擅长的社会学领域并有所成就。

1984年后，琼斯逐渐离开了基金行业，进入到了和平队。，它的使命包括：向国外提供技术援助，帮助美国以外的人员了解美国文化以及帮助美国民众了解别国文化。

在琼斯离开基金行业的前一年，他的女婿成为琼斯基金公司的普通合伙人，而琼斯也在一旁辅佐他，并给他建议。2003年的时候，琼斯先生的外孙也加入了公司，和他的父亲一起管理公司，保持了家庭的传统业务。

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